案例分析題一
【分析提示】
(1)税後淨營業利潤=100×(1-20%)=80(萬元)
購置固定資產的支出=(281-265)+30=46(萬元)
營運資本增加額=(293-222)-(267-210)=14(萬元)
自由現金流量=(税後淨營業利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資本增加額)
=80+30-46-14=50(萬元)
(2)公司總價值=50/(12%-6%)=833.33 (萬元)
或者公司總價值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)=833.33 (萬元)
(3)900=自由現金流量/(12%-6%)
自由現金流量= 900×(12%-6%)=54(萬元)
(4)總資產報酬率(税後=61.6/[(532+574)/2]×100%=11.14%
淨資產收益率=61.6/[(158+179)/2]×100%=36.56%
2012年流通在外的普通股加權平均數=200+120×10/12-60×4/12=280(萬股)
每股收益=61.6/280=0.22(元/股)
市盈率=6/0.22=27.27
2012年流通在外普通股股數=200+120-60=260(萬股)
每股淨資產=179/260=0.69(元/股)
市淨率=6/0.69=8.70
案例分析題二
1.屬於縱向併購。
理由：縱向併購指與企業的供應商或客户的合併，即優勢企業將同本企業生產緊密相關的生產、營銷企業併購過來，形成縱向生產一體化。實質是處於生產同一產品，處於不同生產階段的企業間的併購。本案例中嘉華公司屬於汽車生產企業，嘉億公司屬於汽車底盤配件的製造企業，嘉億公司屬於嘉華公司的供應商，因此屬於縱向併購。
縱向併購的優點：能夠擴大生產經營規模，節約通用的設備費用等;可以加強生產過程各環節的.配合，有利於協作化生產;可以加速生產流程，縮短生產週期，節約運輸、倉儲和能源消耗水平等。
2.嘉億公司最近3年的平均利潤=(8 000+10 000+9 000)/3=9 000 (萬元)
假定以嘉億公司最近3年的平均利潤作為嘉億公司的估計淨收益，則嘉億公司價值=嘉億公司最近3年平均利潤×標準市盈率=9 000×15=135 000(萬元)
3.併購收益=併購後整體價值-併購前併購企業價值-併購前被併購企業價值
=12 000 000-1000 000-135 000=65 000(萬元)
併購溢價=併購價格-併購前被併購方價值=150 000-135 000=15 000(萬元)
併購淨收益=併購收益-併購溢價-併購費用=65 000-15 000-10 000=40 000(萬元)
4.嘉華公司併購嘉億公司後能夠產生40 000萬元的併購淨收益，從財務管理角度分析，此項併購交易是可行的。
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