一、單項選擇題
1.以承銷方式向社會大眾公開發行新股屬於( )。
A.溢價發行 B.平價發行 C.公開間接發行 D.不公開直接發行
2.新上市的基建公司的股票發行定價適合採用的股票發行定價法是( )。
A.市盈率法 B.淨資產倍率法 C.銷售收入倍率法 D.現金流量折現法
3.配股權的“填權”是指( )。
A.配股權的執行價格低於當前股票價格
B.除權後股票交易市價低於該除權基準價格
C.參與配股後的股東財富較配股前有所增加
D.配股權具有價值
4.對企業而言，發行股票籌集資金的缺點是( )。
A.增強公司籌資能力 B.降低公司財務風險
C.提高公司資金成本 D.沒有使用約束
5.下列有關收益公司債券表述不正確的是( )。
A.收益公司債券是隻有當公司獲得盈利時才向持券人支付利息的債券
B.收益公司債券不會給發行公司帶來固定的利息費用
C.收益公司債券對投資者而言預期收益較高
D.收益公司債券對投資者而言風險較小
6.在市場利率小於票面利率的情況下，下列表述正確的是( )。
A.債券的發行價格大於其面值 B.債券的發行價格小於其面值
C.債券的發行價格等於其面值 D.不確定
7.某公司擬發行3年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為8%，而當時市場利率為10%，那麼，該公司債券發行價格應為( )元。
A.95.03 B.100 C.99.13 D.107.58
8.長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是( )。
A.籌資彈性大 B.利息能節税 C.籌資費用大 D.債務利息高
9.以不公開直接方式發行股票的特點是( )。
A.發行範圍廣，易募足資本 B.股票變現性強，流通性好
C.有利於提高公司知名度 D.發行成本低
10.在國外房地產公司常用的股價定價方式是( )。
A.市盈率定價法 B.淨資產倍率法
C.競價確定法 D.現金流量折現法
11.企業向銀行借入長期借款，若預測市場利率將下降，企業應與銀行簽訂( )。
A.浮動利率合同 B.固定利率合同
C.有補償餘額合同 D.週轉信貸協定
二、多項選擇題
1.不屬於無面值股票特點的有( )。
A.該股票不能直接代表股份
B.該股票不能直接體現其實際價值
C.該股票的價值隨公司財產價值的增減而增減
D.該股票可以體現股東的權利
2.從發行公司的角度看，股票代銷的優點有( )。
A.可獲部分溢價收入 B.降低發行費用
C.可獲一定佣金 D.不承擔發行風險
3.相對於負債融資方式而言，採用普通股方式籌措資金的優點有( )。
A.沒有固定利息負擔 B.有利於集中企業控制權
C.有利於降低財務風險 D.有利於發揮財務槓桿作用
4.長期債券籌資與長期借款籌資相比( )。
A.籌資風險大 B.限制條件多 C.發行成本高 D.籌資速度快
5.債券的付息頻率主要有分期付息和一次付息，下列債券中不屬於一次付息債券的有( )。
A.利隨本清債券 B.息票債券 C.貼現發行債券 D.固定利率債券
6.從公司理財的角度看，與普通股籌資相比較，長期借款籌資的優點有( )。
A.籌資速度快 B.籌資風險小 C.籌資成本小 D.籌資彈性大
7.以下特殊債券中，票面利率通常會低於一般公司債券的有( )。
A.收益公司債券 B.附屬信用債券
C.參加公司債券 D.附認股權債券
8.在增發新股定價時，下列表述中正確的有( )。
A.公開增發新股的發行價沒有折價
B.公開增發新股的定價基準日相對固定
C.非公開增發新股的發行價可以折價
D.非公開增發新股的定價基準日相對固定
9.長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點有( )。
A.利息能節税 B.籌資彈性大 C.籌資費用大 D.籌資速度快
10.下列屬於銀行借款的一般性保護條款的有( )。
A.借款企業定期向貸款機構報送財務報表
B.不準貼現應收票據或轉讓應收賬款
C.限制租賃固定資產的規模
D.貸款專款專用
三、計算分析題
1.A公司採用配股的方式進行融資。2011年3月25日為配股除權登記日，以公司2010年12月31日總股本1000000股為基數，擬每10股配2股。配股價格為配股説明書公佈前20個交易日公司股票收盤價平均值8元/股的85%，即配股價格為6.8元/股。
假定在分析中不考慮新募集投資的淨現值引起的企業價值的變化，計算並分析：
(1)所有股東均參與配股的情況下，計算配股的除權價格;
(2)若配股後的股票市價與配股的除權價格一致，計算每一份配股權的價值;
(3)假設某股東擁有5000股A公司股票，計算是否參與配股對該股東財富的影響。
公司是家民營企業，其開發和生產的某種產品市場前景很好。公司目前正處於創業階段，急需資金支持，準備再增加定向發行債券。XYZ公司目前已經採取的籌資方案是：定向向若干戰略投資者發行價值900萬元、利率為10%的抵押公司債券。債券投資人出於保持或增加其索償權安全性的願望，經與XYZ公司協商後雙方共同在債務契約中寫入若干保護性條款，其中規定允許公司只有在同時滿足下列保護性條款的前提下才能發行其他公司債券：
(1)利息保障倍數大於4;
(2)發行債券所形成的資產的50%用於增加被抵押資產，抵押資產的淨折餘價值保持在抵押債券價值的2倍以上;
(3)產權比率不高於0.5。
從公司目前財務報表得知，XYZ公司現在税後淨利潤240萬元，預計未來仍然可以保持這一收益水平，目前所有者權益為4000萬元，企業總資產4900萬元中已被用於抵押的資產折餘價值為2000萬元。公司所得税税率為25%。
要求分析：
(1)在抵押債券契約中規定的三種條件下，XYZ公司可分別再發行多少利率為10%的債券?
(2)説明上述保護性條款中哪項是有約束力的，為什麼?
參考答案：
一、單項選擇題
1.
【答案】C
【解析】股票發行方式有公開間接發行和不公開直接發行兩種。前者儘管發行範圍廣、對象多、變現性強、流通性好，但發行手續繁雜，發行成本高，比如採用募集設立方式向社會公眾發行股票，須有正確經營機構承銷的`做法就屬於公開間接發行。採用不公開直接發行可避免公開間接發行的不足，比如採用發起設立方式和以不向社會公開募集的方式發行新股，就屬於不公開直接發行。
2.
【答案】D
【解析】新上市的基建公司前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤率偏低，應該對公司未來收益進行分析和預測，以便比較準確的反映公司的整體和長遠利益，適合採用現金流量折現法。
3.
【答案】C
【解析】如果除權後股票交易市價高於該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權”;反之股價低於除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權”。
4.
【答案】C
【解析】股票籌資的資金成本一般較高。
5.
【答案】D
【解析】收益公司債券是隻有當公司獲得盈利時才向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言預期收益較高，但風險較大。
6.
【答案】A
【解析】債券的利息是按票面面值和票面利率固定計算的，市場利率小於票面利率時，債券投資人的收益比市場收益要高，為了協調債券購銷雙方在債券利息上的利益，就要調整發行價格。當票面利率高於市場利率時，以溢價方式發行債券。
7.
【答案】A
【解析】債券發行價格=100×(P/F，10%，3)+100×8%×(P/A，10%，3)=75.13+8×2.4869=95.03(元)。
8.
【答案】A
【解析】借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發生變動，也可與銀行再協商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協商改善融資條件的可能性很小。
9.
【答案】D
【解析】公開間接方式需要通過中介機構對外公開發行，所以成本較高。不公開直接方式發行股票彈性較大，發行成本低，但發行範圍小，股票變現性差。
10.
【答案】B
【解析】在國外房地產公司或資產現值要重於商業利益的公司的股票發行常採用淨資產倍率法，但在國內一直未採用。
11.
【答案】A
【解析】若預測市場利率將下降，企業應與銀行簽訂浮動利率合同，此時對企業有利。
二、多項選擇題
1.
【答案】AB
【解析】無面值股票指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所佔有的比例。也就是説，這種股票只在票面上註明每股佔公司全部淨資產的比例，其價值隨公司財產價值的增減而增減，而股東對公司享有的權利和承擔義務的大小直接依照股票標明的比例而定。
2.
【答案】AB
【解析】本題A、B屬於股票代銷的優點，C屬於證券公司的優惠，D屬於股票包銷的優點。
3.
【答案】AC
【解析】權益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利於降低財務風險。
4.
【答案】BC
【解析】長期債券與長期借款相比，發行成本高，信息披露成本高，限制條件多。
5.
【答案】BD
【解析】息票債券通常為分次付息債券，固定利率債券既可能一次付息也可能分次付息。
6.
【答案】ACD
【解析】發行普通股籌資沒有固定的股利負擔，也沒有到期還本的壓力，所以籌資風險小;但是發行普通股籌資的資本成本高，而且容易分散公司的控制權。籌資成本小、籌資速度快、籌資彈性大是長期借款籌資的優點。
7.
【答案】CD
【解析】收益公司債券是隻有當公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券由於投資風險大所以其票面利率通常會高於一般公司債券。附屬信用債券是當公司清償時，受償權排列順序低於其他債券的債券，為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高於一般債券。參加公司債券和附認股權債券，由於附帶選擇權，對投資人有吸引力，所以其利率通常低於一般債券。
8.
【答案】ABC
【解析】非公開發行股票的發行價格應不低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。定價基準日可以是董事會決議公告，也可以是股東大會決議公告日或發行期的首日。所以非公開發行可以折價，基準日不太固定。公開增發新股的定價通常按照“發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發價格，所以不能折價，基準日相對固定。
9.
【答案】BD
【解析】借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發生變動，也可與銀行再協商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協商改善融資條件的可能性很小。所以B選項正確。與發行證券相比，向金融機構借款所需時間短，可以迅速獲取資金，所以D選項正確。
10.
【答案】ABC
【解析】銀行借款的一般性保護條款有10條，見教材P329。選項D為銀行借款的特殊性保護條款。
三、計算分析題
1.
【答案】
(1)配股的除權價格=
(元/股)
(2)配股權的價值=(7.8-6.8)×2/10=0.2(元)
(3)配股前該股東擁有股票總價值=8×5000=40000(元)
行使了配股權參與配股，該股東配股後擁有股票總價值=7.8×6000=46800(元)。
也就是説，該股東花費6.8×1000=6800(元)參與配股，持有的股票價值增加了6800元，股東財富沒有變化。
如果該股東沒有參與配股，配股後股票的價格為(8×1000000+190000×6.8)/(1000000+190000)=7.8084(元/股)。該股東配股後仍持有5000股A公司股票，則股票價值為7.8084×5000=39042(元)，股東財富損失了40000-39042=958(元)。
2.
【答案】
(1)設x為可發行新債的金額
公司的税前利潤=240/(1-25%)=320(萬元)
約束條款(1)：
(320+900×10%+x×10%)÷(900×10%+x×10%)=4
x=166.67(萬元)
約束條款(2)：
(2000+x×50%)÷(900+x)=2
x=133.33(萬元)
約束條款(3)：
(900+x)÷4000=0.5
x=1100(萬元)
(2)可見從企業目前的收益水平來看，保護條款(2)是有約束力的，它將企業擬發行新債的數量限制在133.33萬元以內。
學識谷
