導語：財務行為作為一個新興的研究領域，雖然已經有近30年的發展歷史,但至今還沒有一個為學術界所公認的嚴格定義。下面是其案例的分析題，一起來練習下吧：
案例分析題
X公司的產品利潤率很高，但佔有的市場份額很小，為了擴大生產規模，公司力圖通過向銀行借款融資來滿足資金需要。但銀行在對X公司考核後認為X公司不符合貸款條件。X公司轉而希望通過上市股權融資來獲取資金，但公司市場份額很低，沒有通過監管機構的稽核。最後，X公司獲得了風險投資的青睞，但對方提出一定要限制X公司的'股利發放，甚至要求股利要減少為零。X公司董事會認為這會傷害投資者的利益，因此打算放棄風險融資的機會。
Y公司產品處於快速增長的市場中且佔有較高的市場份額，但公司一直無法通過生產經營活動創造穩定的正現金流。Y公司經過市場調研作出判斷，決定進一步吸引投資並擴大市場規模。Y公司希望獲取銀行的資金支援，並向對方提出了2億元的借款，該借款額度將使Y公司資產負債率達到70%;此外，Y公司決定減少股利支付額度，通過大幅度削減股利的方式來獲取內部資金。
Z公司主導產品是Z公司現金流的主要貢獻者，每年度產生大量現金，但由於公司生產的產品屬於傳統產業，未來市場的成長前景一般。Z公司為此向銀行借入大量借款提高資產負債結構比例，同時不斷向股東支付現金股利或者通過股票回收的方式提高其股票市場價格。但Z公司的這一戰略受到了公司財務經理的強烈質疑，他認為Z公司此舉增加了公司財務風險，而且公司應開闢新的投資方向和提高資金使用效率。
要求：
1.請根據上述資料，分析X公司的財務行為是否合適，並說明理由。
2.請根據上述資料，分析Y公司的財務行為是否正確，並說明理由。
3.請根據上述資料，分析Z公司的財務經理的疑問是否合理，並說明理由。
正確答案 :
1.X公司的財務行為不合適。
理由：該公司處於低市場份額的初創期，產品風險較高，此時獲得銀行借款會進一步提高財務風險，銀行也不會對其進行融資;此外，對於未來發展具有很大不確定性的企業，上市融資也會比較困難;風險投資是最適合企業現階段發展的融資戰略，風險投資要求減少股利發放也是合理的，初創期的企業應減少或不發放現金股利，以保留資金用於發展。
2.Y公司的籌資行為不正確，但採取的股利政策正確。
理由：Y公司產品屬於成長期，市場處於上升和膨脹的過程，公司應擴大市場規模。Y公司通過大幅增加負債融資的行為不妥，因為成長期企業可以適度負債，但此時經營風險仍然較大，不適宜大量負債融資，尤其是此行為將導致公司負債率高達70%。另外，Y公司減少股利支付額度是正確的財務行為，通過內部資金來源支撐企業發展更為穩健，也符合成長期財務戰略的基本要求。
3.Z公司的財務經理的質疑不合理。
理由：Z公司屬於企業發展階段的成熟期，由於其產業發展前景一般，因此公司不斷通過發放現金股利和股票回購來為股東提供穩定回報;同時由於經營風險較低，現金流量充裕，因此增加負債融資並不會帶來更高的財務風險和還款壓力。因此，財務經理的質疑不合理。
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